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香港挂牌完整篇:比如很多公司花钱都是花了再融
发布时间:2019-05-11        浏览次数:        

  原标题:【科技想冲动】张一鸣:我曾想三次卖掉今日头条美图香港上市,值300多亿吗

  【科技想冲动】:打造互联网世界的产品志、人物志、行业进化志,记录科技领域的原力觉醒、原始冲动。每一天冲击一次,让科技为你带来无限激情!

  如果你印象中习惯了神采飞扬趾高气昂高瞻远瞩的霸道总裁,张一鸣恐怕会让你感到意外。对于一家110亿美元公司的创始人而言,他显得太年轻和安静——甚至有些乖巧。他的同事们告诉《财经》,这位CEO最激烈的情绪表达方式不过是“这个事情怎么会这样?”

  在今天中国,创业公司Founder的数量可能要以百万计算,而张一鸣无疑是其中最幸运的两三人之一。他和他的两位朋友所创立的3家公司被认为是最有可能向中国互联网统治者——BAT发起挑战的胜利同盟,另外两家分别是美团点评和滴滴。这三家公司创立都不超过6年,估值均超过百亿美元。

  成功如此迅速,原因之一是这又是一家“简单,可依赖”的技术主导型公司。过去这类公司的典型代表是百度,这类公司往往极其专注于技术细节的打磨,提供极致的产品体验,而对行业习以为常的价值观则态度淡漠。因为这些特点,他们也有着共同的宿命——他们总是被社会舆论推动着甚至强制着去对某些话题表态:技术与人文、责任与价值观之间到底是什么关系?

  今日头条正处在这样一个当口——这家公司已经是今天中国最大的媒体渠道,他们每个月为1.5亿用户提供服务,每天有近7000多万人花76分钟在今日头条上观看新闻、视频。但张一鸣坚持说今日头条不会也不需要设立传统意义上的总编辑,他说自己最忌讳价值观先行,他认为不干涉可能是今天他对内容最好的管理。

  张一鸣认为“不克制”带来的危害更大——多数精英认为自己所坚持的就是对的,然而事实是,这个世界上多数人都无法认清现实。选择“不干涉”,正是在克服人性的弱点。与其在价值观上高歌猛进,不如“延迟满足感”,他认为这会让自己获得更多的自由。

  考虑到他仅仅三十出头,很难说他未来会有怎样的改变:再过一些年,他会对这个世界有着更多、更强烈的看法吗?那时候他还会坚持不让价值观干涉内容吗?最近,《财经》杂志对他做了专访,话题也由此展开。

  除了这些问题,我们还把他和他的好朋友王兴做了一些比较,在最后的快问快答环节中,我们把部分同样的问题问给了这两位背景相似、年龄相仿、甚至都是福建龙岩人的CEO,他们的回答之间形成了一场有趣的思维对比。

  《财经》:比头条更早出现的聚合类应用或者网站有很多,为什么最后只有你们做大并成功了?

  张一鸣:有些是因为太难用,门槛很高,导致最后只有geek才用。还有一些是没有「穿透」,订阅、选择类别等各种功能,他们把产品想得太复杂。为什么我们没有做这样的产品?因为我们始终认为信息的效率比信息的展示更重要。

  最早期的今日头条,没有频道没有个性化甚至没有图片,打开就是纯信息流。当时我们的判断是——移动互联网,高频应用,主产品是唯一的;同时要专门为移动创造内容,而不是把杂志内容搬过来,后来我们做了头条号。

  张一鸣:我觉得这是有偏颇的。真的不是这样,虽然肯定还是有Low的内容,但我们肯定比同行更重视。而且我们从来不主动push低俗内容。我们一直在打击低俗和标题党,现在「特别低俗」的内容已经消失了。

  我们确实有一段时间对新用户处理不够好,因为新用户没有个性化,所以他们打开主信息流容易出现低俗内容。而个性化推荐的模型很复杂,不全是因为你爱看,也可能是你附近刚好有人爱看。所以后来我们还专门启动了一个「冷启动防低俗问题」,

  《财经》:所以你的意思是,「特别低俗」的已经消失了,留下的是「比较低俗」的?

  张一鸣:第一、你确实不能完全做到,总有漏网的。第二、它有边界,有一点点擦边的,并不是要全部去掉。我觉得最核心在于头条并没有从低俗中获利,事实上,低俗内容反而会伤害我们的商业利益。

  《财经》:你的竞争对手评价你们某些内容像毒品。用户点开可能是被标题诱惑,并不说明他需要并且喜欢这个内容。

  张一鸣:因为没有收录足够多的用户信号,所以我们不知道你是因为被诱惑还是因为兴趣而点击。而我们现在试图通过更深入的用户行为识别来区分两者,比如用户的「点击后行动」——在内容上的停留时长,看完是否收藏,是否分享。

  我本身并不认为低俗有什么问题。你在机场看到的杂志是一回事,在火车站看到的又是另一回事。很多人是因为证明自己高雅而指责它。

  张一鸣:我希望内容的分布符合需求的分布。香港挂牌完整篇:比如很多公司花钱都是花了再融机场的人看机场的内容,火车站的人看火车站的内容。如果说以前让机场的人看到了火车站的内容,那是技术问题。

  企业和媒体的区别在于:媒体是要有价值观的,它要教育人、输出主张,这个我们不提倡。因为我们不是媒体,我们更关注信息的吞吐量和信息的多元。我们会承担企业的社会责任,但我们不想教育用户。世界是多样化的,我不能准确判断这个好还是坏,是高雅还是庸俗。我也许有我的判断,但我不想强加我的判断给头条。如果我在现实生活中也没有说服别人,为什么我要通过我的平台说服别人?

  张一鸣:如果你是个邮局,你不同意《XX时报》的价值观,但邮局能不发行《XX时报》吗?多数人认为他的价值观就是主流价值观,他们总是习惯围绕价值观,而不是围绕事实。这是我反对的。同时,我们确实不应该介入到(价值观)纷争中去,我也没这个能力。

  如果你非要问我头条的价值观是什么,我认为是——提高分发效率、满足用户的信息需求,这是最重要的。

  CEO的职责为什么是把自己的喜好加到产品上?CEO的责任是为公司创造效益,为员工提供薪水,为社会提供产品服务——这是企业的目标,而我做的事要最有利于这个目标。公司的价值观可能不是我的价值观,公司的价值观也不受我的价值观影响,公司的价值观是我理性的根据公司的愿景来定的。

  《财经》:头条之前有个很赚钱的和医疗相关的业务,但你毅然叫停了。这是不是也是价值观在干涉产品?

  张一鸣:不做医疗广告是因为目前民营医院很多服务差或者经营违法违规,而我们很难区分把关。这和我个人的善恶观无关,更多是企业发展长短期和「延迟满足感」有关。

  我们认为流量是重要的,流量的信任度同样重要。如果你的流量信用度低,你的商业转化率就会低。这个问题是长期、缓慢的。所以推一个有问题、低质量的广告实际是杀鸡取卵。同时我们和百度不一样,我们不按关键词切分流量,而是按广告位加用户时长,我们不把这个位置卖给医疗广告主还可以卖给其他人。所以我们不做医疗广告压力不会这么大。

  我们打击低俗也是这个目的,因为低俗会直接导致我们的广告没人信。只不过这恰好跟大家的善恶观是吻合的。

  《财经》:头条是这个时代最强势的媒体平台之一,每天有7000多万人花76分钟在今日头条上。如果你们可以通过内容来给用户以正确的引导,为什么不呢?

  张一鸣:我在克制,同时我觉得平台的责任也是克制。因为你不知道你自己什么时候是对的,多数情况下你不克制带来的伤害更大。同时,我们要努力提高自己的能力,因为基本上可以不做恶的人都是有能力的人。

  我们的内容首先是满足多样性,满足对公共事件、议题的传播,满足一部分人群比如高知份子的需求,同时我们要求内容不要对低端用户有负面影响,所以我们坚决抵制虚假、诈骗、血腥、暴力、刻意标题党。

  在满足了这些前提后,用户看八卦、娱乐、笑话等内容又有什么问题呢?历史上精英们一直在试图让大众拥有很高的精神追求,但社会整体从来没有达到过这个目标。以前的媒体精英意识不到这一点,他们认为自己特别希望导向的才是特别重要的。但多数人的强烈主张,从历史上看,多数都没有产生多大价值。

  少数精英追求效率,实现自我认知,他们活在现实中。但大部分人是需要围绕一个东西转的。不管这些东西是宗教、小说、爱情还是今日头条,用户是需要一些沉迷的,我不认为打德州、喝红酒和看八卦、视频有多大区别。

  张一鸣:前阵子我看头条中的新闻说,有三分之一的人是不想接回失踪者的,这些失踪者多半是老人。这个新闻对我还是很震惊,世界没这么美好。我最讨厌的一句话叫做——闪耀的人性的光辉,而它经常被随便乱用。

  《财经》:每天看头条推荐的内容,你觉得你是更爱人类了,还是更不爱人类了?

  张一鸣:我爱不爱人类,电影给我的影响比今日头条大。BBC有一个叫《宇宙奇妙之旅》的纪录片对我影响很大,它让我觉得人类很渺小。你的很多问题在天体之间都不重要。

  我们是一家科技公司,但和大家想得不一样的是——我们是为了解决问题(信息分发问题)而创办的,充分认识问题比如何解决问题更重要。你认识到一个问题、认识到这个问题的规模和意义,这本身就是一半的答案。

  张一鸣:之前一位同事手动推送了一条三星新产品发布的新闻,我问他为什么要推这条新闻?他的回答是:这么重要的新闻我们怎么能没有?他认为这条新闻很重要,可是它真的对广大大众重要吗?多数人会认为他觉得对的就是对的,正是因为我知道这个倾向,所以我们要努力克制这个倾向。

  如果头条有主编,他不可避免会按照自己的喜好去选择内容,而我们做的就是不选择。

  《财经》:百度和头条都是纯技术思路创办的公司,有人认为纯技术公司都是唯机器论,机器的算法决定一切。

  张一鸣:我不想强调纯机器,因为是不是纯机器不重要。我们的目的就是满足用户需求,机器能更有效的满足就用机器满足,机器不能就用人满足,我不固执或者不依附。

  《财经》:你曾提到今日头条的内容是由算法决定的,是「人工不干预」的,但算法事实上就是以人的行为来影响机器。

  张一鸣: 我们并不否认我们在干预内容。违背法律法规就必须干预,但我们不干预用户喜好,不干预在社会和法律容忍下的多样性内容。

  张一鸣:我不觉得算法要和人性挂钩。这就像以前哈雷彗星飞过,大家说这到底有什么意义?是要出现地震还是出现鼠疫?其实和这个都没关系。我们做技术的时候也一样——我们没有说要模拟人性,也没有说要引导人性。你们文化人给了我们太多深刻的命题。

  张一鸣:我又不是百度,为什么要管这个问题?我们主要是向前看、往前跑,不看左右。

  张一鸣:百度进入这个行业肯定对我们有影响。但这个「影响」是否会让头条失败?我觉得肯定不会。我们现在日活跃用户体量大概是手机百度的2/3,我们用户的停留时常也更长。同时,我并不觉得百度有什么优势是我们所不具备的。

  张一鸣:技术优势就是技术人才,我们为什么不能有同样或者更好的技术人才?优势主要取决于效率,取决于你对事情理解的准确度,对人才判断的准确度,以及如何把这个理解判断变成组织有效性的效率,在这几件事上我不觉得我们会输。

  《财经》:头条2015年收入十几亿,今年预计有60多亿,百度2015年广告收入约600多亿。什么时候头条的广告收入会超过百度?

  张一鸣:去年年初。公司太小的时候不用算大盘,去年年初涨得很快,就开始算大盘了。

  《财经》:百度连接的是广告与网站,头条连接的是广告与内容,不同的连接模式哪种更有商业价值?

  张一鸣:网站是落后的信息组织形式,它不是健康的生态,同时网站内容组织的形态也非常不好,通过索引的方式其实是杂乱无章的。举个例子,我们打击低俗,如果一个作者老生产低俗内容,我们可以直接惩罚这个作者,网站是做不到的。

  张一鸣:我们现在就有类似的。我们觉得广告要更向内容的标准看齐,同时,我们希望广告对用户更有益。但我们现在效率还不如凤巢,百度有一千多人在做广告推荐系统,我们只有几十个。

  《财经》:你们今年有60多亿的收入,百度在收入60亿的时候早盈利了,头条为什么还在亏损?

  张一鸣:版权支出很大,人才支出也大,还有货币也贬值了。我们可以盈利,但对于大的行业来说,创业公司低空飞行应该是常态。

  张一鸣:以广告为主。我们今年也有几千万收入是2B的,我们把机器学习能力对外提供了。

  张一鸣:我觉得这是当一家公司符合法律的时候,要不要比法律更高标准来要求自己的问题。魏则西事件在头条真的不会发生,首先,我们现在不做医疗广告。同时,我们每一个环节都会避免出错。

  张一鸣:陪着烧呗。只要你跑到最前面的话是可以做到的,核心是你要提高你的系统效率。

  张一鸣:百度的商业策略是比较看中三年内的盈利,他们是广告变现导向,而腾讯是用户时长导向,他们更在意用户是不是在腾讯盘子里玩。

  今日头条的导向是偏腾讯,加一点华为。华为很重视底层和基础设施。我发现公司越强大就越往底层走,更往整个社会的基础设施走,上层可以空出来,比如操作系统、芯片、云。

  《财经》:Boss直聘做过一个调查,调查显示计算机专业的大学生心中排名第一的雇主不是BAT,而是今日头条。

  张一鸣:我们重视技术,而重视的体现之一是工资。我一直认为,公司竞争的核心是ROI(投入产出比)水平而不是成本水平。几乎没有行业领头的公司是控制人力成本来实现领先的,公司应该有好的ROI,而这个好的ROI需要通过让员工收获好的ROI来实现。

  《财经》:你的同事说,你在大学时举办程序员大赛,第一名是一位化学系同学,你一直对他念念不忘,创立头条还特意把这位同学挖过来了。

  张一鸣:我看一个人都会想他有什么优点。哪怕是随意在路边看到的一个人,比如参加校友会,参观其他公司,甚至住酒店时看到的酒店经理。未知的事情或人我一般会往好的方面想。

  张一鸣:我比较喜欢真实的人,也可以说是认真的人。我以前比较保守,现在比较大胆。用人所长,只要不会对系统带来特别大的问题,我都愿意试试。

  张一鸣:我不算适合掌兵,但看方向比管事情重要。我不擅长把事情推向极致,比如把公司推向运营效率最高,或者push到边界。但对公司来说,更重要的是对重要事情的开拓和判断。

  《财经》:头条去年1500人,今年要达到3000人,明年会大量扩充销售团队,据说人数可能到1万人。1万人的头条该如何管理?

  张一鸣:最多一万,我估计实际7000多人。对销售和商业的管理,这个阶段并不是最重要的,好公司应该先持续开拓再增强变现深度。我希望通过对商业产品的改进把销售团队控制在5000-6000人以内,不想到百度几万人的级别。

  《财经》:在今日头条的公司管理规则中,你非常强调腐败和廉洁,头条有因为腐败问题而开除过员工吗?

  张一鸣:不能容忍对系统的长期损害。我定义过三层廉洁失效给公司造成的损害:第一层是直接利益损失;第二层是这些决策带来的不良后果;第三层是廉洁风气变坏后,团队向心力的丧失。而第三层是我绝对不能容忍的。

  张一鸣:弱化组织结构、去形式化、灵活调整。在关键问题上是非分明,认真不含糊。多数公司在重大问题上没原则,小事情上没情理——我不希望头条是这样。

  张一鸣:灰度不是模糊,而是有渐变和过度。灰度是有规律、有方向的。我对很多事情、很多人的处理都是在考虑清楚之后再重新度量程度。

  经常有其他公司的跟我抱怨,某人不太适合,但老板因为考虑到这个人的感受,于是调到xx部门挂着。但让上百人汇报给一个不合适的人,是对这一百人巨大的不不公平。在这件事情上,清晰的是——岗位要按能力匹配的原则来分配,而灰度是——不能直接辞退,考虑情理,比如待遇上的优厚。

  《财经》:头条进入了短视频领域,还有了「头条问答」等新产品,头条的业务扩张逻辑是什么?

  张一鸣:业务边界是我现在的主要思考点,我基本以科斯定理为基础,加上一些组织和系统角度的思考。我们有一个原则——尽量不做别人已经做好的事,不能比别人做得更好就不做,除非是业务防御关键点。

  世界是动态的、前进的。如果你停下来去做别人已经做好的事情,你和对方都会被时代潮流拉下,因为世界不是只有你和你的对手。

  张一鸣:公司能不能多元化,要不要进入上下游,要不要做产业基金,股权投资的意义在于什么?国际化也是我们未来的一个重点方向。最近我还在思考,国家为什么有大有小?

  张一鸣:以取名为例,多数团队有了好名字之后会说,“这个名字很好,干杯!”而我会说,再做个AB测试吧。哪怕你99.9%正确,测一下又有什么关系呢?

  张一鸣:先后顺序是——竞争、政策环境变化、我自己的问题。BAT中的T还是很强的,我们还没有逃出重力。

  《财经》:最近你有一篇传播很广的文章《10年面试了2000个大学生》,你反复鼓励年轻人要敢于冒险,但你自己却是个很保守的人。

  张一鸣:缺什么说什么。我是比较保守,比如很多公司花钱都是花了再融,而我总是预留足够的钱。

  保守的本质是因为我很相信「延迟满足感」,如果一件事情你觉得很好,你不妨再往后delay一下,这会让你提高标准,同时留了buffer。很多人人生中一半的问题都是这个原因造成的——没有延迟满足感。延迟满足感本质是克服人性弱点,而克服弱点,是为了更多的自由。

  以前我的投资人建议,你应该尽快推广,但我觉得不ready就会一直不做。事实上直到你的竞争对手发力之前,都是你的窗口期。华为就是一家懂得延迟满足感的企业,他们花大了力气在研发上——这些都不是短期见效的事情。

  张一鸣:判断不好确实会错失机会,比如如果头条在12、13年可以多花一点钱,或许增长会更快。我不喜欢不确定性,这与我程序员出身有关系,因为程序都是确定的,但事实上CEO是焦虑的最终承担者。现在我的保守性在降低。

  如果是因为创始人个人需要得到成功而没有在合适的时机做出决策,这是延迟满足感的问题,而如果是因为自己判断失误,则是技能问题。

  张一鸣:我很早就意识到,创业如果不顺利,早死早升天,往前看就行了。我对很多事情的理解都是「错不在我」,以前业务没做好,我就觉得责任在我身上,但其实有时机问题也有行业问题等等很多。

  如果你的决定是对可见的最大系统(比如社会)是有增益的,你就应该做出更好的选择。我经常见到一些小创业团队,每个人都不愿意走,其实早点解散了,对他们都好。也许你可以创造更大的价值,到时候还可以将利益重新分配。比如我离开九九房的时候,当时九九房的投资人也投资了头条,他们现在收益很好。

  张一鸣:创业成功本身就是低概率事件,买彩票没中会有内疚感吗?而且当时我为团队找了我认为比我更合适的CEO。不过现在回想一下,香港挂牌完整篇一两周低落期还是有的。

  《财经》:如果今日头条遇到大困境,或是你看到更好的趋势,你会放弃头条转身去发展新业务吗?——就像当年一样。

  张一鸣:我从来没说过我绝对不卖公司这种话,我说的是——我们有机会把头条做成一个平台型公司,所以我不会卖公司。我没有选择拥抱巨头,但我不是“为了不拥抱而不拥抱”。

  如果和哪个公司合作,可以让今日头条在全球获得成功;可以促进更多地方的信息分发;可以更快进入机器学习在其他领域的应用,我并不排斥,但我不认为现在有这个机会存在。

  张一鸣:每次有选择的时候,我会想一想,然后我每次都会选择不把公司卖掉。我认为头条作为独立的平台,对我和我的团队,有着财务之外的很大意义。

  张一鸣:三次。人们总说成王败寇,但大众说法并不天然对,卖和不卖中间还有很长的过度。如果卖掉可以为更多人产生更大的好处,我并不反对。我的选择取决于个人感情和责任感,但更取决于现实。

  张一鸣:都比较有好奇心,也都爱信息。他的好奇心比我更大,知识面比我更广。但我比他更懂技术。我们看问题有时候角度不完全一样,我感觉他更系统,我更灵活。他对什么事都关心,而我觉得对我不重要的事情我就不那么关心了。

  张一鸣:不同阶段不一样。比如你身体不好的时候,健康是重要的。对我来说,自由、健康、公司发展、家人朋友健康,包括能够更有能力去帮助人,把困扰我的问题想得更清楚等等,这些都是效用。

  张一鸣:我不确切知道。其实多数人都没有答案,但他们以为自己有很好的答案。

  张一鸣:先不设边界吧。先把提高信息分发效率这件事情做好,成为全球最大的信息创作与分发平台。

  张一鸣:我又不想发火干嘛发火?我不发火,也很少生气。但有时会不高兴,不高兴多半是因为失望。

  张一鸣:四种基本作用力——万有引力、电磁引力、弱相互作用力、强相互作用力,简单来说,就是大自然的力量。反对YY的力量。

  张一鸣:冬天,坐出租车从机场往城区开,高速两边是大片整齐的白杨树,平原一望可以看到很远,坐车飞驰而过,那一幕印象很深。

  张一鸣:我并不完全确定。我讨厌形式化,讨厌虚伪,因为排来排去没用。但我认为体验和事实对我来说很重要,你经历各种经历、各种体验很重要。你能够有自由、有能力去帮助和影响别人。而我作为「一个人」的效用就是:一是你的体验,二是你对别人的影响。

  《财经》:你在采访中说自己不喜欢无聊,人生要做来劲儿的事,但一些接触你的人评价你是个枯燥的人。

  张一鸣:他们没有看到我有趣的地方,比如打游戏、飙车各种我都不玩。我喜欢对世界有清晰的定义和标准,如果还能简洁更好。

  张一鸣:看书、看电影?我坦白,我没有特别强烈的爱好。我觉得很多爱好都来源于控制。如果你通过玩游戏来追求控制感,那你不如控制你自己。比如看书,看有难度的书,想有难度的问题,在商业追求上努力工作。如果你花时间去打线D实景游戏,为什么不拿这种「追求控制感」来创业呢?

  张一鸣:《活法》、《少有人做的路》、《高效人士的七个习惯》、《基础生物学》对我影响比较大。我什么都看,只要我觉得对自己有帮助。还看了一些比如《世界应你而动》、《你从来没有努力过》。

  张一鸣:我觉得人总不facing to reality,是很大的问题。预测未来的最好方式是创造它,但前提是面对现实。

  张一鸣:梦想,就是做梦想的吧。多数人不愿意面对reality。reality是个名词,抽象名词,没有褒贬。

  12月15日消息 美图今日于香港挂牌交易,这是深港通开闸后迎来的最大一笔IPO。今日开盘涨3.29%,随后一路走低,跌破发行价,午盘临近重守发行价。午后美图继续下跌,围绕招股价下行震荡,此后再收发行价。截止发稿,报8.50元,涉资10亿。

  尽管坐拥庞大的用户,美图的盈利能力却受到质疑。从2013年至2015年,美图的收入由8,600万元(人民币,下同)大增至7.5亿元,亏损却扩大至22亿。撇除可转换可赎回优先股的公允价值亏损,截至今年6月底,三年半累计亏损超过11亿元。照预计,今年明年公司还会继续亏损。此前,一位美图高管在接受采访时表示,到明年年底,美图仍会亏损。

  公开的财务数据显示,美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元,分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。尽管该公司宣称有了新的业务模式,但是短期内也难以实现盈利。只好尽量实现导流。在其他应用,包括手机硬件上实现盈利。可是由于市场影响力较弱。手机市场红利期已过,显然美图无法在这些层面上达到自己想要的目标。

  美图董事长蔡文胜接受采访时表示,公司以接近招股区间低端的每股8.50港元的价格发行股份,估值达359亿港元(46亿美元)。统计相关资料对比发现,美图公司此次港股上市的融资额,是继腾讯之后,在香港上市的第二大互联网公司,成为近10年来香港股市最大规模的科技IPO,美图公司备受瞩目。

  有业内人士分析说,不管是美图公司进入智能手机市场,还是短视频和直播行业,美图在商业化变现上面临着激烈的市场竞争。如此高估值也引起业内人士质疑。作为一个功能性的工具,美图商业化很难,95%以上的销售收入靠美颜手机。但是,这是一个小众的需求,很难做大。电商行业的门槛已经越来越高,并不是所有的用户量都能转化成购买力。美图现在切入电商业务短期内还需要投入巨大的人力物力,不可能很快就盈利。

  12月15日,美图登陆港交所, 它将成为“近10年来香港股市最大规模的科技IPO”。但是,之前在11月30日的IPO路演中,美图却引发了各方的质疑。

  按照计划,美图公司将按每股8.50港元发行5.74亿股,募集资金约48.8亿港元。其中29%用作扩大智能电线%左右用作投资及收购,20%左右用作内地及海外的销售和市场营销。

  美图董事长蔡文胜接受采访时表示,公司以接近招股区间低端的每股8.50港元的价格发行股份,估值达359亿港元(46亿美元)。

  统计相关资料对比发现,美图公司此次港股上市的融资额,是继腾讯之后,在香港上市的第二大互联网公司,成为近10年来香港股市最大规模的科技IPO,美图公司备受瞩目。

  11月28日,美图公司在更新版的招股文件中表示,预计到2017年底,公司仍维持亏损状态,但互联网服务及其他将自2016年7月起的18个月内实现盈亏平衡。

  公开的财务数据显示,美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元,分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。

  大家熟悉美图,除了蔡文胜,就是美图秀秀了。美图秀秀起步只是一个小工具,从装机量和活跃度看,美图秀秀排名在APP总活跃榜的20多位,排名还不错。

  但是和很多APP不同的是,美图秀秀也好,美颜相机也好,都是仅仅限于自拍场景的应用,虽然活跃度挺高,但是用户驻留的时间很短。

  相比社交软件、浏览器、电商平台,美图的软件,美图广告变现的能力比较弱,转电商、转直播更是困难。所以美图开始搞美颜手机。

  应该说美颜手机是抓住了部分女性用户的痛点,虽然价格高昂,但是在初期确实取得了不存的销量。美图手机也成为美图的主要营收来源。

  从财报看,智能硬件(即美图手机)第三季度营收6.09亿元,占比97.1%;互联网服务及其他营收1850万元,占比2.9%。就是说美图公司从财报看根本不是互联网公司,而是一家手机公司,手机赚钱,美图公司就盈利,手机不赚钱,美图公司就亏损。

  这个很有点像小米的玩法,小米也是一直以互联网公司来估值,但是实际上主要流水都来自手机和其他硬件产品。

  传统行业的流水,用互联网企业估值的算法去算,就会有很高的估值。小米巅峰估值到400多亿美元,美图估值到380亿港币也就不足为怪了。

  美图手机主打自拍美颜,做女性细分的中高端市场。应该说美图的选择事情是对的,女性有自拍需求,肯花钱或者有别人给她掏钱,针对她们的手机卖贵一点没有错误。

  但是智能手机市场在2015年以后已经过了普及期,与美图一样盯上女性市场的还有OPPO和vivo,而它们都把自拍作为了竞争利器。

  于是OPPO的R9把前置摄像头加到1600万,vivo搞出来柔光自拍,美图原本细分的市场被OPPO和vivo侵占,日子就不那么好过了。

  2016年,OPPO和vivo连续高歌猛进,进入手机销量前五,盈利仅次于苹果和华为。

  同时,华为、金立这些厂商也都盯上女性市场,华为做Nova品牌,金立推S系列,盯住都是女性市场。

  而美图作为小手机厂商,研发、供应链、渠道、营销无法与OV竞争。虽然也在努力挣扎,但是盈利依然没有起色,2016年二季度已经累计亏了11亿,2016年盈利是不可能的。

  核心业务受到挑战,难以盈利,美图也就难以盈利。而且从手机市场的大趋势看,中国市场整体发展已经到了瓶颈,之后是大鱼吃小鱼的兼并时代,美图仅仅靠自拍的一招鲜,没有核心技术优势,没有渠道优势,很难生存。

  美图能想到的转型盈利风口主要是直播业务的美拍和电商,美图像利用自己大量的女性用户来开拓这两个业务。直播确实是个风口,这些年不少厂商都利用直播业务老树开新花,最典型的就是陌陌和微博。

  首先,直播平台虽然是女人在播,但是直播是播给男人看的。直播能靠会员盈利的是陌陌,它本来的用户群体是比较特殊,有大量愿意花钱的男性。而美图的主要活跃用户是女性,女性直播了给谁看呢?没有人打赏掏钱,为什么要直播呢?

  美图首先得让男人装上美图软件,然后还要让用户增加开启的频率,最后还得建立用户之间的社交关系。这个难度就太大了。

  让男人安装美图软件本身就得推广费用;增加开启频率,要直播不开微博,陌陌,不开花椒,开你的美图,这个几乎是不可能完成的任务;建立关系就更难了,强大如支付宝都没完成的任务,一个美图想完成,难度系数太大了。

  至于转电商就更是高难度动作了,一个自拍软件卖东西的优势是可以实时展示产品的效果。但是这个展示只能展示模特的,卖方的,展示不到买方自己的效果。相比淘宝、微商并没有什么优势。买家愿意去自拍买家秀吗?

  而且我们说了自拍的场景留存时间太短,用户就是开了APP拍一下,美一下图,怎么有时间去购物呢?

  况且电商的对手是淘宝,是京东,是唯品会,美图根本就不在一个级别上,所以,美图转电商也是高难度动作。

  更糟的是即使美图能转直播转电商,这些业务要盈利也是高难度动作,直播靠会费盈利的有陌陌,靠广告盈利的有微博,美图的用户能和它们比吗?

  所以,美图所谓18个月盈亏平衡的承诺完全靠不住。而美图的估值和巅峰期的小米一样,属于严重被高估了。

  如果是资本在二级市场炒作,拿当然怎么估都行,但是就公司价值而言,美图的财报远远支持不了380亿港币的估值。